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Margin of Safety, 안전마진 1. 현명한 투자자 제 20장, 국채, 회사채 수익률과의 비교 2. COE = 해당 기업의 회사채 수익률의 2-3배 3. 본질가치 대비 30~50%이상의 격차가 존재할때 (주주가치대비와 현제시총이 30 ~ 50% 차이가 날때) 4. 투자기간의 장기 또는 단기 일때에 따라 안전마진도 달라진다. 5. 나의 능력범위 안에서 명료하게 이해되고 예측되어야 한다. 내가 받은 조언은 이 5가지이다. 과연 나는 이 조언을 지키면서 투자를 할 수 있을까? 분명 그것은 쉬지 않을 것이다. 하지만, 이 조언이 내 가슴 깊은 곳에서 울림을 만드는 것은 분명, 지금까지 투자를 하면서 항상 아쉬웠던 것이 이 속에 있기 때문이다.

Study 2020. 6. 21. 07:32

처음 주식투자 중 가치투자를 공부하면서 어려웠던 것은 바로 용어이다. 새로운 산업을 조사할때마다 나오는 용어의 어려움과 투자를 배우면서 나오는 용어의 어려움을 겪으면서 공부하기 전에는 꼭 용어를 한번은 간략하게 공부를 하고 시작하는게 좋다는 것을 느낀다. 1. COE(Cost of Equity) = 무위험 수익률(3년 국채수익률) + 베타(시장전체 위험 자산 리스크프리미엄) = 회사채 수익률의 2~3배(현명한 투자자 20장) : 1) COE는 투자시 목표수익률이며, 2) 투자자의 기회비용이며, 3) 위험을 대신 가지는 추가적인 수익률을 의미한다. 바닥과 버블의 양쪽에서 변동성이 커지기 때문에 경제적해자로 베타값을 측정한다. 즉, 경제적해자가 크다면 베타값은 낮아지고, 경제적해자가 낮으면 베타값은 높아진다..

Study 2020. 6. 17. 07:29

포트폴리오 운영과 매매 포트폴리오 운영은 보유 포지션에 대한 상시적인 재검토와 함께 매매활동을 포함한다. 항상 100%투자를 선호하는 투자자들은 현재 보유 포지션이 망하든 말든 자기만족에 빠지기 쉽다. 반면 포트폴리오의 증권이 현금으로 자주 바뀐다면 투자자는 지솢거으로 최고의 투자기회를 찾아 나설 수 있을 것이다. 극도의분산을 옹호하는 사람들은 분석과 평가를 분산으로 대신해 버린다. 헤지는 현금비중 조절을 통해서도 가능하다. 헤지전략은 시장변동성으로 인해 발생하는 이익과 손실을 모두 효과적으로 제거한다. 수익가능성이 충분하다면 투자자들은 헤지를 하지 않는 상태로 남아 있어도 될 것이다. 여러해에 걸친 잘기투자가 늘 옳은 것은 아니다. 금융시장은 투자기회의 변덕스러운 창조자이기 때문이다. 그러나 사람과 너..

Study 2020. 3. 3. 07:43

3. 가치투자 프로세스 리서치 :: 투자기회를 찾기위한 도전 많은 투자자들이 저평가되지는 않은 증권들을 검토하는데 실질적으로 모든 시간을 낭비한다. 대중과는 반대로 행동하기 때문에 투자자들은 거의 항상 처음에 틀린것으로 비춰지고 장부상 손실로 한동안 고통을 겪을 것이다. 반면 대중을 추종하는 이들은 거의 언제나 잠시 옳은 것처럼 생각할 수 있다. "클로룩스에 대해 너무나 잘 알더 분석가가 있었다. 그는 남서부 지방의 작은 마을들에서 사용되는 표백제의 브랜드별 시장점유율을 알고 있었다. 클로룩스의 제3공장 2번 라인에서의 생산량도 말해줄 수 있었다. 하지만 회사에 심각한 문제가 발생하기 시작했을때, 그는 그 신호를 놓쳤다. 주식가격은 53달러에서 11달러로 폭락했다." -데이비드 드레먼 - 적시에 유효한 ..

Study 2020. 3. 2. 07:54

밸류에이션 기술 투자자들은 전령적으로 가정에는 거의 주의를 기울이지 않고 결과에만 큰 중요성을 둔다. 현금흐름에 확실성을 보이는 기업들을 선택하면 된다. 내가 유용하다고 생각하는 밸류에이션 방법은 세가지 밖에 없다. 1) 현제가치법 : 계속기업 가치의 분석이다. 2) 청산가치법 : 기업이 공주분해 되어 자산을 팔때 기대되는 과정이다. 3) 시장가치법 : 주식시장에서 거래될 때의 추정된 가격을 알아낸다. 신뢰성이 떨어지기에 가치턱도로서 사용만 가능하다. 미래의 현금흐름이 합리적으로 예측되고 적절한 할인율이 선택된다면 현제가치법은 가장 정확하고 세밀한 밸류에이션 방법이다. 결국 기업의 이익이나 현금흐름의 증가가 빠를수록 기업의 현제가치는 더 커진다. 투자대상의 미래 현금흐름이 내포하는 위험이 적절한 할인율선..

Study 2020. 3. 1. 07:39

가치투자 철학의 기원 가치투자철학의 3가지 핵심요소 1) 가치투자는 특정한 저평가된 투자기회의 발견을 수반하는 바텀업 전략이다. 2) 가치투자는 상대수익률이 아닌 절대수일률을 추구한다. 3) 가치투자는 위험회피 접근법이다. 탑다운 투자자는 연속적으로 여러개의 예측을 정확하게 해야 하지만, 바텀업 투자자는 이러한 예측에서 자유롭다. 바텀업 투자자들은 매력적인 투자기회를 찾을 수 없을땐, 현금을 가지고 기회가 ㅅ나타나면 현금을 투자헤 사용한다. 바텀업 투자자들은 원래의 투자결정 이유를 손쉽게 알기 때문에 투자 중단을 해야할 때도 잘 알고 있다. 매도사유 1) 기초자산 가치가 변할때 2) 경영진이 무능하거나 부패했을 때 3) 가격이 기업가치를 반영했을 때 가치투자는 절대수익률을 추구한다. 시장의 전체 향방이나..

Study 2020. 2. 29. 07:27

가치투자 :: 안전마진의 중요성 가치투자는 '할인'이라는 요소가 투자과정의 핵심이다. 가치투자는 가치에 비해 충분한 할인이 있을 때까지 기다리는 인내심의 결합체이다. 할인에 대한 철저한 추구야말로 가치투자를 위험회피 접근법이 되도록 만들어 준다. "장기적으로 가치투자자는 다른 이들이 스윙할 법도 한 수십개, 수백 개의 공을 흘려보내는 타자다." -워런 버핏- 비판의식이 결여된 개인투자자와 압박받는 기관투자자들은 대부분의 시장 참여자들이 자신들과 같은 비율로 베트를 위 두르는데서 위안을 찾는다. 성급하게 투자를 해야 한다는 압박을 받지 않을 때 최고의 성과를 낼 수 있다. 매력적인 투자기회가 넘칠 때에도 가치투자자들은 가장 매력적인 투자기회와 모든 투자 기호들을 신중하게 비교해서 채로 걸러 감별해야 한다...

카테고리 없음 2020. 2. 28. 07:56

2. 가치투자전략 당신의 투자목적은 무엇인가? 오늘날 많은 이들은 위험이 주식을 보유하는데서 생기는 것이 아니라 가지고 있지 않는 것에서 더 크다고 생각하는 듯하다. 하지만 실제 위험은 지불가격에 좌우된다. 또 다른 일반적인 믿음은 위험회피가 투자성공과 양립할 수 없다는 통설이다. 이 관점은 고수익은 고위험을 동반해야만 얻을 수 있을뿐 아니라 장기적 투자성공은 위험회피보다는 위험을 떠안아야 가능하다고 본다. 그러나 위험회피가 투자에 있어 가장 중요한 요소이다. 예컨데, 16%의 연평균 수익률을 10년간 얻은 투자자가 9년간 20%를 벌고, 10년째에 15%를 잃는 투자자보다 더 많은 돈을 갖게 되는 것이다. 물론 손실회피는 완전한 투자 전략이 아니다. 이것이 무엇을 매수하고 매도해야하는지, 혹은 어떤을 ..

Study 2020. 2. 27. 07:40