바람의 숲(김철광) :: 가치투자 기초강의 3. 주식투자 위험에 대한 고찰.

주식투자 위험에 대한 고찰

주식투자위험 = 체계적위험 + 비체계적위험

: 즉, 주식투자는 위험하다.(기본전제)

 

1. 체계적위험

: 경기변동, 이자율, 인플레이션, 환율, 정치사회적 문제는 분산을 해도 회피할 수 없다. 그래서 현금 비중을 높이는 수 밖에 없다.

 

2. 비체계적위험

: 한 종목만 투자를 할 경우의 위험, 분산투자로 회피 가능(예_인덱스 투자)

 

3. 주식투자에서 위험을 줄이는 방법

: 비체계적인 위험을 종목이 분석을 통해 위험을 감소시킬 수 있다. 그 기업에 대해 잘알면 잘 알수록 리스크를 보다 쉽게 관리 할 수 있다. 적정한 리스크를 받아들이면서 수익을 극대화해야한다.

"우리가 줄일 수 있는 것은 비체계적위험만 기업의 분석을 통해 줄일 수 있다."

 

4. 경제적 해자를 가진 기업

1단계 : 그 회사가 과거에 상당한 자본수익률(ROE/ROA)을 달성한적 있는가?

2단계 : 그 회사가 아래에 언급된 경쟁우위를 하나 이상 가지고 있는가?

3단계 : 그 회사의 경쟁력은 얼마나 강력한가? 오랜기간동안 지속될 가능성이 있는가? 아니면 비교적 얼마 지나지 않아 사라질 것인가? 길면 넓은 해자, 짧으면 좁은 해자

 

5. 기대수익률

: 주주의 기대수익률 = 무위험자산수익률(국채) + 위험프리미엄(체계적위험 + 주식시장 위험프리미엄)

예_기업 투자시 위험프리미엄(국채 2%, 지수평균상승 8%, 베타 1.5)일때,

기업 기대수익률 = 2% + 1.5(8%-2%) = 11% (PER=1/11%=9.09배)

즉, PER 9배일때 매수를 해야하다. 

 

6. 현금의 관리

- 신용비율이 과도할때 = 현금비중을 높인다.(체계적 위험을 낮춘다)

- 신용비율이 낮을때 = 주식비중을 높인다.(수익률을 극대화 한다.)

 

 

바람의 숲(김철광) :: 가치투자 기초강의 4. 주식 투자를 할때 방법 & 심리