세스클라만의 안전마진(Margin of Safety) Part 4. 가치의 망상
가치의 망상 :: 정크본드에 대한 통념과 오해 투자자들은 상장기업에 대한 역사적으로 보고된 이익을 통해 평갛 왔다. 반면 사모 매수자들은 현금흐름으로 가치평가를 해왔다. 저톡적 잣대에서 멀어지면서 1980년대 후반기의 많은 주식 및 정크본드 매수자들이 가치 측정의 분석도구로써 이익을 현금흐름으로 대체했다. 불행이도 EBITDA는 분석적 오류가 있었고 고질적인 기업 과대평가를 낳았다. EBIT은 계속기업의 맥락에서 현금흐름을 정확하게 측정하지 못한다. 상각비와 감모비를 더해서 얻어지는 EBITDA는 더 의미없는 것이 된다. 현금흐름의 대용으로는 EBITDA를사용하는사람은자본적지출을무시하거나 기업의 공장이나 설비가 없어지거나 낡지 않는다고 가정하는 것이다. 다른 밸류에이션방법이 당싱에 유행하던 높은 인수가격..
Study
2020. 2. 24. 07:06
